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金融大学金融用語辞典 > 指し値オペ
    
   
指し値オペ 【 さしねおぺ 】
fixed-rate buying operation 【 フィックスト・レイト・バイイング・オペレーション 】
            
  
      
指し値オペとは?
       
指し値オペとは、日本銀行が市場から国債を買い入れる際に、あらかじめ指定した利回りで、無制限に国債を買い入れるという手法のことです。
     
2016年9月21日に導入すると発表した「長短金利操作付き量的・質的金融緩和」で採り入れられた、新しいオペレーション手段です。
      
通常の買いオペとの違いは?
     
日本銀行は金融機関から国債を買い入れることで、市場に資金を供給します。これを「買いオペ」といいます。金融緩和の場合には、買いオペで世の中のお金の量を増やします。
     
通常の買いオペでは、日本銀行は利回りを指定せず、利回りの高い(価格の安い)国債から、順次買い入れます。
      
一方、指し値オペでは、日本銀行はあらかじめ利回りを指定して、無制限に国債を買い入れます。
     
どのような状況で実施するのですか?
   
指し値オペは、市場における長期金利の上昇をけん制するときに実施します。
   
長短金利操作付き量的・質的金融緩和
     
日本銀行は、「長短金利操作付き量的・質的金融緩和」で、デフレから脱却するために、金融市場調節によって短期金利と長期金利を操作する「イールドカーブ・コントロール」を採用しました。
     
短期金利の操作は、現行のマイナス金利政策を維持します。
    
一方、長期金利の操作は、日本銀行が長期国債を買い入れることで、10年物国債の金利を0%程度で推移するよう操作します。
        
イールドカーブ・コントロール 短期金利 政策金利残高にマイナス金利を適用
長期金利
(異例)
長期国債を買い入れ、10年物国債の金利をゼロ%程度に操作
指し値オペ」を導入
   
しかし、長期金利が0%程度よりも上昇しすぎた場合には、指し値オペを実施します。
     
日本銀行が、市場よりも高い利回りで、無制限に国債を買い入れるので、国債価格は上昇し、長期金利は下落します。
     
     
指し値オペの実施
     
2016年11月17日、日本銀行は「指し値オペ」を初めて実施しました。
   
11月9日の米大統領選でドナルド・トランプ氏が勝利して以降、上昇傾向にある長期金利を抑えるのが狙いです。
     
日本銀行は、満期2年物国債は利回りマイナス0.090%、満期5年物国債はマイナス0.040%で指し値オペを行うと市場に通知しましたが、日本銀行が指定した利回りが市場よりも高かった(価格が安かった)ため、応札はありませんでした。
     
しかし、「市場における長期金利の上昇をけん制する」という日銀の強い姿勢が受け取られ、長期金利の上昇は抑えられました。
     
2017年2月3日、日本銀行は2度目の「指し値オペ」を実施しました。
     
1月31日に、トランプ米大統領が「日本は円安誘導をしている」と批判しました。日本銀行の金融緩和政策が困難になるとの思惑が生まれ、長期金利が上昇、これを抑えるのが狙いです。
     
日本銀行は、残存期間「5年超10年以下」の国債を対象に、指し値オペを行うと市場に通知しました。長期金利の指標となる新発10年物国債345回債を買い入れる際の利回りは0.110%としました。
     
今回は、利回りが市場よりも安かった(価格が高かった)ため、7239億円の応札が集まり、全額を落札しました。
       
3日午前には、長期金利が一時0.150%まで上昇しましたが、指し値オペ後には0.095%に下落しました。
      
    
  
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