≪スワップコストとスワップマージン≫

為替スワップには、「買い/売りスワップ」と「売り/買いスワップ」の２種類の取引があります。

「買い/売りスワップ」とは、期近でドルを買い、期先でそれを売る取引です。
例えば、ドルの買い/売りスワップは、１ドル＝１００円で直物を買い、期先に１ドル＝９５円で先物を売り戻すといった取引です。このとき、直物レート（１００円）と先物レート（９５円）の差額の５円を、取引相手に支払ったことになります。これを、スワップコストといいます。

一方、「売り/買いスワップ」とは、期近でドルを売り、期先でそれを買う取引です。
例えば、ドルの売り/買いスワップは、１ドル＝１００円で直物を売り、期先に１ドル＝９５円で先物を買い戻すといった取引です。このとき、直物レート（１００円）と先物レート（９５円）の差額の５円を、取引相手から受け取ったことになります。これを、スワップマージンといいます。

直物為替レートと先物為替レートの価格差を、直先スプレッドといいます。 直先スプレッドの支払側は、これをスワップコストと呼んでいます。一方、受取側は、これをスワップマージンと呼んでいます。

期近とは、現時点に近い手前の期日と言う意味です。今日や明日のように、現時点に近い期日を指します。期先とは、先の期日のことです。

≪為替スワップの価格≫

直先スプレッドは、交換される２国間の金利差によって決まります。その理由は、お金が自由に行き来できる市場では、どちらの国でお金を運用しても等しくなるように先物レートが調整されていくからです。

例えば、日本の金利が５％、米国の金利が１０％であると仮定してみましょう。 直物レートは、１ドル＝１００円とします。

日本の銀行から１００円を借りてドルと交換して、米国の銀行に預金すると、１年後、１ドル１０セントが手に入ります。
もし、先物レートが＄1＝￥１００であった場合、１ドル１０セントは、１１０円と交換されます。銀行から借りた１００円の利子は５円ですから、銀行に１０５円を返すと手元に５円（１１０円−１０５円＝５円）の利益が得られます。もし、こんなうまい話があれば、誰もがドルでの運用を始めます。その結果、ドルの売り予約が増えます。ドルの売り手が増えるのですから、先物のドルの値段は下がっていきます。 1ドル＝９５円４５銭まで下がると、1ドル１０セントは、円と交換しても１０５円（１．１×９５．４５＝１０５）にしかならなくなり、ドルで運用しようとする動きが止まります。

では、予約レートがもっと下がって１ドル＝９０円になったらどうなるでしょう。今度は、逆の動きが始まります。米国の銀行から１ドルを借りて日本の銀行に預金する動きです。１ドルを１００円に替えて運用すると、１年後、１０５円になります。１ドル＝９０円でドルに換算すると、１ドル１６セント（１０５÷９０＝１．１６）になります。銀行には、1ドル１０セントを返済すればいいのですから、６セントの儲けとなります。したがって、ドルの買い予約が増えていき、予約レートは上がっていきます。 １ドル＝９５．４５円（１０５÷１．１＝９５．４５）になると、儲けはゼロとなるのでドルの買い予約をする人もいなくなります。

結局、先物レートは、１ドル＝９５円４５銭の水準で落ち着くことになります。
この直先スプレッド４．５５円（１００−９５．４５＝４．５５）は、日米の金利差５％（１０−５＝５）に相当します。
これは、円で運用しても、ドルで運用しても１０５円にしかならないように、先物レートが調整されていくことを意味します。円価での運用額とドルでの運用額が等しくなるように、先物レートが調整されていくのです。

参考 ： 為替スワップ取引（１）為替スワップとは何か　　（２）先物レートの計算　　（３）銀行の操作 　　（５）直先スプレッドの計算