１．スワップとは何か

スワップは｢交換｣という意味で、｢等価｣のキャッシュ・フローを交換する取引の総称です。２者間で、同じ価値をもつ「将来の一連のお金の流れ｣を交換する取引です。

契約では、お金をいつ交換するのか、その金額をどう計算するのかを決めておきます。スワップの交換は１回だけではなく、長期間にわたって数回行われるのが普通です。

２．スワップの種類

スワップ取引は、何を交換するのかで大きく２つに分けられます。金利スワップと通貨スワップです。

金利スワップは、同じ通貨間の異なる種類の金利を交換する取引です。この取引では、通常、元本の交換をしません。金利計算のために名目上、元本を決めています。これを想定元本（そうていがんぽん）と呼んでいます。

一方、通貨スワップとは、異種通貨間の異なる種類の金利を交換する取引です。この取引では、元本の交換をします。

スワップ取引は相対取引です。売り手１人に買い手１人の売買を相対（あいたい）取引といいます。これに対して先物取引は、３人以上の集団で行われる取引所取引です。

スワップ取引は、１９８１年にＩＢＭと世界銀行との間で取り交わされた、米ドルとスイスフランの通貨スワップがはじめとされています。

スワップは、現物取引と比べてコストが小さく、事務手続が簡単であるため、取引が拡大しました。例えば、債務を交換するには、面倒な法的手続きが必要です。しかし、スワップ取引を使うと、金利支払い部分を交換するだけで、法的な手続きなしに債務の交換を行うのと同じ経済的効果が得られるのです。

当初のスワップ取引は、想定元本が変わらないキャッシュフローの簡単な取引でした。これを「プレインバニラ」と呼んでいます。これは、トッピングのないアイスクリームをプレインバニラというところから名付けたものです。最近は、想定元本が変化する複雑なキャッシュフローのスワップが行われるようになっています。

３．金利スワップ

金利スワップは、資金の支払いを相互に交換する取引です。変動金利（短期間毎に変更）の債務を持つＡ社と、固定金利（金利一定）の債務を持つＢ社が金利支払いを交換する取引です。

Ａ社とＢ社の両社が、元本１００億円、期間５年の借入金（債務）を持っているとします。Ａ社の借入金は期間１年の変動金利、Ｂ社の借入金は固定金利５％とします。

Ａ社は固定金利の借入金に変更したいと考え、Ｂ社は変動金利の借入金に変更したいと考えています。そこで、この固定金利と変動金利の支払いを交換することにします。

Ａ社はＢ社から変動金利を受取り、固定金利を支払います。逆にＢ社はＡ社から固定金利を受け取り、変動金利を支払います。

この金利の交換を行うと、Ａ社の借入金（変動金利）の金利をＢ社が支払い、Ｂ社の借入金（固定金利）の金利をＡ社が支払うことになります。

変動金利は、市場の金利水準から最初の１年間の金利のみわかっています。

変動金利が４％の場合、１年後にＡ社は５億円（１００億円・５％・１年）をＢ社に支払い、Ｂ社は４億円（１００億円・４％・１年）をＡ社へ支払います。

その結果、Ｂ社は１億円の得をします。これは、固定金利と変動金利の金利差１％（５％−４％＝１％）です。

２年目に変動金利が７％になったとします。Ａ社はＢ社に固定金利分５億円を支払い、Ｂ社はＡ社に変動金利分７億円を支払います。したがって、今度は、Ａ社が金利差２％（７％−５％＝２％）に相当する２億円の得をします。

このように、金利スワップでどちらが得をするかは、取引期間の５年が終了するまでわかりません。

４．取引の特徴

スワップには、大きく分けて３つの特徴があります。

（１）リスクの取引

スワップ取引は、将来のキャッシュフローの交換です。変動金利の相場が将来どう変わるかで、損益が変動します。投機性のある取引です。

将来に収益が変動する危険をリスクと呼んでいます。スワップは、リスクそのものをやり取りする取引です。

（２）オフバランス取引

スワップは、「将来の時点」でお金を交換する「予約」の取引です。取引時点では、取引に資産価値はありません。したがって、企業の資産や債務の一覧表である貸借対照表（バランスシート）に計上されない取引です。これをオフバランス取引といいます。

（３）レバレッジ

スワップ取引でやり取りされる金利は、債務元本の数％です。固定金利と変動金利の差額は、さらに小さくなります。小さな金額で債務元本相当の取引が行えるという特徴があります。少ない資金で多額な資本を動かす取引の仕組みを、「てこの原理」からレバレッジ（てこ）があるといいます。スワップ取引は、レバレッジの高い取引です。